ЕЦБ и инфляция: Лагард обещает "укротить" рост цен

Президент Европейского центрального банка (ЕЦБ) Кристин Лагард подготовила рынки к возможному повышению процентных ставок. Сроки этого шага будут зависеть от развития ключевых событий и данных.

Контекст текущей пресс-конференции ЕЦБ был задан в Люксембурге, а не во Франкфурте. Именно там европейское статистическое ведомство Eurostat в четверг утром опубликовало свою предварительную оценку инфляции за апрель. По сравнению с предыдущим месяцем темпы роста цен в Еврозоне увеличились на три процента. Это значительно превысило целевой показатель Европейского центрального банка (ЕЦБ) в два процента, который считается необходимым для выполнения его мандата по обеспечению ценовой стабильности.

Однако ЕЦБ пока не предпринял действий по процентным ставкам, сохранив ключевую ставку на уровне 2,0%. Центробанки, ориентированные на стабильность, обычно борются с инфляционным давлением путем повышения ставок, чтобы охладить экономику, и, в частности, замедлить рост заработной платы. Таким образом, регулятор также демонстрирует контроль над ситуацией, "закрепляя инфляционные ожидания", как говорят экономисты.

Повышение ставки на следующем заседании ЕЦБ?

Однако аналитики полагают, что Центробанк может действовать уже скоро. Главный экономист ING Карстен Бжески отметил: «Заявления Лагард на пресс-конференции указывают на то, что повышение ставки в июне стало более вероятным».

«Мы укротим инфляцию», — заявила Лагард. Она подчеркнула, что ЕЦБ будет постоянно реагировать, чтобы вернуть инфляцию к целевым двум процентам. По её словам, вызванный ближневосточным конфликтом шок цен на энергоносители несёт риск дальнейшего роста инфляции.

В июне Лагард планирует представить новые прогнозы своего персонала относительно инфляции и экономического роста. Хотя конфликт подталкивает инфляцию вверх, он оказывает сдерживающее влияние на экономический рост и, следовательно, на рынок труда. «Спрос на рабочую силу продолжает охлаждаться», — отметила она. Опросы компаний в Еврозоне показывают низкую готовность к повышению заработной платы, что до сих пор не привело к «эффектам второго круга» (вторичным инфляционным эффектам). Однако решающим фактором будет динамика цен на энергоносители в ближайшие недели. «У нас есть шесть недель, чтобы оценить последствия конфликта», — заявила Лагард.

«Ястребиное бездействие»

Аналитик Бжески усматривает серьёзный намёк на предстоящее повышение ставки в том, что Лагард упомянула дискуссию в Совете ЕЦБ о повышении процентных ставок, даже несмотря на то, что решение сохранить ставки без изменений было принято единогласно. Таким образом, ЕЦБ движется в сторону ужесточения денежно-кредитной политики.

Экономист Blackrock Анн-Катрин Петерсен назвала это «ястребиным бездействием». «Изменение направления денежно-кредитной политики, с точки зрения ЕЦБ, требует большей ясности относительно того, насколько сильным будет стагфляционный эффект ближневосточного конфликта, особенно учитывая сохраняющуюся высокую геополитическую неопределенность», — сказала она. «Мы видим лишь ограниченные возможности для центрального банка игнорировать рост цен на энергоносители и перебои с поставками».

Когда именно вырастут ставки, рынок не имеет единого мнения. Срочные ставки на денежном рынке указывают на разделение ожиданий между июнем и последующим заседанием 23 июля. На июнь заложено повышение на 18 базисных пунктов, на июль – на 38 базисных пунктов. Однако на 10 сентября денежный рынок определился: ожидается, что ключевая ставка будет выше на 52 базисных пункта, то есть два повышения по 25 базисных пунктов считаются почти неизбежными. К марту 2027 года ключевая ставка должна вырасти до 2,75 процента, а затем немного снизиться.

По оценке Кристиана Шульца, главного экономиста Allianz Global Investors, в последнее время риски для роста экономики увеличились сильнее, чем инфляционные риски. «Это повышает вероятность того, что любое ужесточение в 2027 году будет отменено, как только инфляционный импульс ослабнет».

ФРС и Банк Англии сохраняют ставки без изменений

До ЕЦБ центральные банки США и Великобритании также сохранили свои ключевые ставки без изменений. Основная ставка США остаётся в диапазоне от 3,5 до 3,75 процента, а британская — на уровне 3,75 процента. Однако оба центральных банка сигнализировали о разных направлениях денежно-кредитной политики.

Банк Англии (BoE), при инфляции в 3,3 процента, подобно ЕЦБ, движется к повышению ставки, в то время как большинство в Комитете по открытым рынкам ФРС придерживается «смягчающей предвзятости», то есть тенденции к ослаблению денежно-кредитной политики.

Предполагается, что следующее заседание ФРС будет уже проходить под председательством Кевина Уорша. Он недавно высказывался за снижение ставки при одновременном сокращении баланса. Однако на этой неделе некоторые голосующие члены комитета высказались за повышение ключевых ставок из-за инфляционного давления. Таким образом, Федеральной резервной системе, возможно, предстоят непростые внутренние дискуссии.